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小七电影院

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区分好杠杆与坏杠杆当前的政策困境在于,首先要区分“好杠杆”与“坏杠杆”;其次,如何把“坏杠杆”去掉?中央财经委于4月2号首次在官方文件中提出了“结构性去杠杆”的概念和思路(但在理论界和政策的实际运用中,要更早一些),明确将国有企业中的“僵尸企业”列为重点,另一方面是地方政府债务问题。

宏观政策调整在国务院常务会议上,李克强总理要求“积极的财政政策要更加积极”,过去一段时间我们看到,财政政策可以说是拿出了看家的本领,比如投资2700亿的川藏铁路正式开工。积极的财政需要货币政策配合,所以央行的货币政策定调,也变为“保持中性,且松紧适度”。随后,央行在上周利用MLF向市场投放5020亿人民币,加大支持城投和民营、小微企业。可见,货币政策与财政政策的协调性再加强,政策转向已经明确。但是另一方面,去杠杆仍在继续。8月8号,国家发改委等5部门联合发文,推动私募股权投资基金(PE)参与债转股,区分不同行业和企业类型设置资产负债率红线,推动企业去杠杆。所以,未来的政策动态就是在稳杠杆的情况下结构性去杠杆。

为什么没有按照原计划赎回,海航给出的理由是:但因近期逆全球化周期与国内经济金融下行周期相叠加的影响,原油价格及美元汇率持续上涨,同时第四季度航空业步入淡季,为规避未来不确定性因素对公司生产运营的不利影响。这个理由够不够充分,读者朋友们自行判断,债研君认为这里面更为重要的原因是海航在9月27日(两个公告发布日9月21日和10月12日中间)新发了一期规模8亿的永续公司债,票面利率7.45%。如果9月21日发布公告是选择不赎回,那这个新债不太可能发的出来,海航目前再融资较为困难,为了保障新增8亿融资,使用了出尔反尔这招也是无奈之举。

通策医疗8月2日最新公布的2018年中报显示,其营业收入6.85亿元,同比增长34.91%;归属于上市公司股东的净利润1.35亿元,同比增长52.68%。基本每股收益0.42元。以8月2日收盘价计,市盈率达到64倍。又是一个丰收的半年报。2010年至2017年,通策医疗每年的营收和净利润实现了稳步增长,从2010年2.53亿营收规模,至2017年报达到11.8亿营收规模,几乎每年以20%左右的速率匀速递增,2017年年报更是同比增长35%。2010至2017年7年均复合增长率达到了25%。扣非净利润也从2010年的4800万增长到2017 年末的2.13亿元,7年年均复合增长率达到24%。

右图用这两个宏观杠杆率指标的走势及其趋势对比,将21世纪前20年的中国经济走势分为3个时代——“黄金时代”、“镀金时代”和“至暗时刻”。自2001年底加入WTO以来,开放叠加改革的双引擎,助力中国经济高速发展。其中,2003年第三季度到2008年第四季度的这5年时间,可以说是中国经济发展的“黄金时代”。如图所示,两个宏观杠杆率指标同步下行,债务产出率不断提高。另一点值得注意的是,这段时期,非金融部门总债务/GDP位于M2/GDP上方,这一点在2009-2011年“4万亿”时期出现了反转。

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